My tears don’t stop. 

冒険者

昨年の公募割れした大型IPOといえば、”PHCホールディングス“です。
どのような配分状況だったのでしょうか？

大賢者

後味の悪いIPOになったな。どれ、配分実績を調べてみるか!!

公募割れのうえに、初値天井!!

“PHCホールディングス”は公募割れした悲しいIPOですが、状況は悪化し初値天井の状態。

PHCホールディングス　含み損・騰落率

※含み損は、公募（3,250円）で100株をホールドした場合です。
※上場来高値は、上場初日の高値（＝初値）です。(>_<)

IPOの初値売りで損切りするのは辛いのですが、初値売りが正解だったようです。f(^^;)

さて、”PHCホールディングス”のVCは（2）で、「KKR PHC Investment L.P.」と「LCA 3 Moonshot LP」。最終的に現在所有している株数は、【5,580万株】、【571万株】。※四季報より抜粋
180日のロックアップがかかっていますが、2022年4月12日以降売却が可能になります。売却してくると株価が更に下落してしまうかも？　そう簡単に売却できる株数ではありません。立会外分売があるかもしれませんね。… ムムム f(^^;)　

配分実績は？

　共同主幹事は、SMBC日興証券株式会社、三菱UFJモルガン･スタンレー証券株式会社、野村證券株式会社、みずほ証券株式会社。委託幹事は、auカブコム証券、岡三オンライン証券。

ー　配分枠実績　－
（表Ａ）

※岡三オンライン証券の裁量配分枠（3本）は、ステージＳ・Ａを対象とした抽選（2回）の本数

ー　当選者・裁量配分者と一人当り平均配分実績　－
（表Ｂ）

※岡三オンライン証券の裁量配分者数（3人）は、ステージＳ・Ａを対象とした抽選（2回）の当選者

ー　複数株配分実績　－
（表Ｃ）

分析･解析

　表Ａの抽選配分率を見ると、SMBC日興証券と野村證券の抽選配分率が10%未満です。申し込めば全プレだったようです。

また、表Ａの抽選配分率を見ると、三菱UFJモルガン･スタンレー証券、auカブコム証券は、13.3%・100%ですが、表Ｂの一人当たりの平均配分株数を見ると、180株・120株です。この2社も申し込めばかなりの確度で当選したと考えられます。

　さて、SMBC日興証券の申込受付番号は、16230。この番号は、通常抽選・裁量配分の申込者の合計です。表Ｂの当選者数・裁量配分者数は、2,242人・5,000人（計：7,242人）ですので、抽選申込後に申込取消をされた方が、8,988人いたということになります。購入辞退はペナルティの対象になりますが、抽選申込の取消にはペナルティはありません。
しかし、8,988人ということは、抽選申込の取消率：55.4%。半分以上の方が取消をされたわけです。それだけ公募割れを回避された方が、多かったことになりますね。… ムムム f(^^;)

管理人の独り言

　表Ｂの裁量配分を受けた方の一人当たりの平均配分株数を見ると、共同主幹事のSMBC日興証券・三菱UFJモルガン･スタンレー証券・野村證券・みずほ証券の一人当たりの配分株数はなかなかのものです。三菱の平均配分数など、950株もあります。
公募割れリスクが高かった”PHCホールディングス”です。各社の証券マンは、がんばって店頭口座のお客様に購入いただいたのでしょう。売り切らないと、証券会社も損失を出してしまいます。

店頭口座の多くのお客様が、公募割れした”PHCホールディングス”をご購入されたわけです。公募割れのうえに初値天井状態です。担当の証券マンを恨みたくなるでしょうが、投資は自己責任です。
しかし、SMBC日興証券の店頭口座のお客様の中には、50,100株以上の裁量配分を受けられた方がお一人いらっしゃいます。現在もホールドされていたら、含み損は▲64,178,100円。ひえ～!! f(^^;)
まぁ、購入時には、162,825,000円もの資金が必要でしたから、お金持ちの方であることは間違いないのですが … あらら f(^^;)

では、また(^^)/

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昨日、PHCホールディングスの抽選発表（公募価格決定）がありました。

冒険者

大賢者!!
公募価格は仮条件の下限で決定しました。
これってヤバイ傾向なんですよね？

大賢者

管理人いわく、「公募割れシグナルが点灯した!!」ことになる。
とはいえ、初値がどうなるかは誰にもわからんのだが ･･･。

想定価格 → 仮条件 → 公募価格

訂正有価証券届出書（新規公開時）より抜粋

発行価格はブックビルディング方式によって決定いたしました。
発行価格等の決定に当たりましては、3,250円以上3,500円以下の仮条件に基づいて、ブックビルディングを実施いたしました。

その結果、
①申告された総需要株式数が、公開株式数を十分に上回る状況であったこと。
②申告された総需要件数が多数にわたっていたこと。

が特徴として見られ、現在の株式市場の状況、最近の新規上場株の株式市場における市場評価及び上場日までの期間における価格変動リスク等を総合的に勘案して、１株につき3,250円と決定いたしました。
なお、引受価額は１株につき3,120円と決定いたしました。

抽選枠予想

記録のため割当株数（最終版）を掲載します。予想抽選枠は準備されている当選本数という意味なので、BB参加率悪ければ予想抽選枠以下になるケースもあります。

・期待度は、管理人の適当な感覚。f(^^;)
・その他にＯＡ[1,490,800 株]があります。

管理人の独り言

　今年の東証一部上場IPO（4社）の初値は、公募価格を割れることはありませんでした。今回の”PHCホールディングス”にもちょっぴり期待をしていましたが、何やら雲行きが怪しい。f(^^;)
これはいかんということで、いろいろと分析した結果、申し込みはSBI証券（100株）だけであとはスルー。
SBIからは「【まもなくブックビルディング終了】PHCホールディングス（6523）」なんてメールが来て「これは申込株数がいつもより少ないのだろう？」「補欠当選が乱発されても嫌だな!!」などと考えていましたが、検討し尽しただけに落選 =1Pゲットにホッとしています。

正直言うと、分析もけっこうやったのでちょっと疲れました。… あはは f(^^;)

では、また(^^)/

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冒険者

大賢者　”PHCホールディングス”のBBが締め切られました。
主幹事のSMBC日興証券の申込受付番号は、どうだったのでしょうか？

大賢者

番号で、BB参加度合いがわかるな!!
あくまで管理人の予想じゃが、抽選倍率はどれくらいかな？
今回はBB締め切り前の申込キャンセルが多そうなので、
予想倍率の精度はいまいちかもしれん。

日興の申込受付番号は、BB参加状況のバロメータ!!

申込受付番号＆予想抽選倍率

※”ｺｱｺﾝｾﾌﾟﾄ”と”ｼﾝﾌﾟﾚｸｽHD”の申込時刻は、締切30分前。その他は、1分前。

　SMBC日興証券の申込受付番号は、BB参加状況のバロメータと考えています。番号がわかると、IPO個人投資家の考え方や行動がなんとなくわかるような気もします。f(^^;)

SMBC日興証券が主幹事で、初値が期待できそうなIPOの場合、申込受付番号は8万弱（過去実績）になります。
ここから考えれば 4～5万台は普通というか、Ｂ・Ｃ級ランクのIPO。シンプレクスHDが異常値、または Ｄ・ＥランクIPOに見えますね。… あらら f(^^;)

申込受付番号・抽選倍率は？

　本日17時に、”PHCホールディングス”のSMBC日興証券 BB受付が終了しました。
SMBC日興証券のBB申込受付番号は、BBの参加者数と言われます。厳密には、店頭からの申し込みを含み、またキャンセルの番号も含んでいるので完全平等抽選への正確なBB参加者数ではありません。あくまでBB参加者の目安として考えてください。

ー　PHCホールディングス　ー　

　同じ東証一部上場、海外向け販売ありの”シンプレクス･ホールディングス”と近い申込受付番号になりました。違うのは、仮条件がシンプレクスの1,000円台より高い3,000円台の点です。

本日アップした記事「【分析】公募割れリスクは？ BB最終スタンス!! PHCホールディングス」にも書きました通り、公募割れリスクのある東証一部上場銘柄はに多くキャンセルが出る可能性があるので、今回の申込受付番号=BB参加者総数と考えてはいけないかもしれません。
※キャンセルは、当選後のキャンセルではなく、抽選申込そのもののキャンセルのことです。

キャンセル者が多いと当然予想倍率はさらに下がりますので、当選確度はあがります。予想倍率は5.3倍以下といったほうが実態に近いでしょう。
しかし、低倍率になったものです。申し込まれた方はけっこうな確率で、当選できそうですね。

ちなみに、管理人は申込受付番号を確認しただけで申し込んでいません。今回はスルーです。 f(^^;)

では、また(^^)/

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冒険者

大賢者
管理人は今回のBBスタンスをかなり検討したようですね。
どのような公募割れリスク分析をしたのでしょうか？

大賢者

初値予想からではなく、別の角度から分析したようじゃ!!
BB締切日に記事をアップするとは、何をどう分析したのかな？

初めに

ー　管理人の東証一部上場銘柄に対するBBスタンスの考え方　－

　管理人のIPO投資経験は5年目です。この間、IPO（東証一部上場銘柄）へのBBスタンスもいろいろと変わりました。

★ビギナーの頃：右も左もわかりません。判断なんかできないので、とりあえずキャンセル可能なところで申し込み公募価格を見てから最終判断。申し込んでもなかなか当選しないものです。

★慣れてきた頃：初値は公募近辺が多いのが、東証一部銘柄の特徴。初値売りの場合、初値＞公募なっても利益はしれている。公募割れしてもしれているが、やはり損失は嫌なので、早々にスルー（ポイントのためにSBI証券に100株だけ申込）することにしていた。

★最近：IPOになかなか当選できないので、申し込みを前提に公募割れリスクを真面目に検討するようになる。東証一部銘柄の特徴として、公募割れの損失はしれている。また、公募割れしても長期で見ると徐々に株価は回復していく傾向があります。どこまで時間がかかるかは、銘柄ぞれぞれですが ･･･。

ということで、公募割れリスクを取って申し込んでみる。初値＞公募ならば売却するし、初値＜公募ならばしばらくホールドしても良いがが最近の考え方です。

一般論になりますが、IPO投資を初値売りを基本とされている方は、あまり儲からないうえに、公募割れ＝損失となる東証一部銘柄への申し込みはスルーで良いと思います。逆に、しばらくホールドできる方は、チャレンジしてみても良いでしょう。

しかし、今回のPHCホールディングスの仮条件は、3,250円～3,500円。公募価格が下限で決定しても、100株で 325,000円になるためホールドすると今後のIPO申込資金が …。1,000円台だったら良かったですね。 ･･･ ムムム f(^^;)

公募需要から分析

　IPOの初値が公募以上になるのは単純な話で、公募価格が安価ということもありますが、初値で買いたいという需要が多いかどうか!!　言い換えれば、初値買いのセカンダリー投資家次第ですね。
しかし、セカンダリー需要はわからないので、公募需要 = BB参加者数で分析してみることにします。

楽天証券　低倍率IPOの公募割れ状況

　倍率が低い = BB参加者が少ないと公募割れリスクが高いことがわかります。しかし、損失額はしれています。※値がさIPOの場合は公募割れすると、損失額も大きくなる。
正確な倍率がわかるのは、抽選倍率を公開している楽天証券１社だけなので、参考としてみました。f(^^;)

“PHCホールディングス” BB参加状況

　日興・三菱の”PHCホールディングス”のBB期間は、9月29日（0:00）～ 10月5日（三菱：11:00、日興：17:00）です。

ー　申込受付番号　－
10月5日（0:30すぎ）

日興　：　15557　、三菱　：　5520

締切時刻まで1日もないので、この番号を最終申込番号とみなすと、
2社の倍率は、日興【約5.1倍】・三菱【約2.1倍】とかなり低倍率になりそうです。
※抽選枠は、日興【3,046本】・三菱【2,652本】と予想

楽天証券低倍率IPO実績を参考にすると、 けっこう公募割れリスクは高そうです。

先日、”シンプレクス･ホールディングス”（東証一部）が上場しました。共同主幹事は”SMBC日興証券”と”みずほ証券”でしたが、このIPOにも海外向け販売がありました。
国内向け販売株数確定後のシンプレクスの予想抽選枠（日興）は、2,547本。申込受付番号は、16577。倍率は【約6.5倍】となりますが、仮条件は強気（想定価格を上振れ）、公募価格は仮条件上限で決定と”PHCホールディングス”とは違うので参考にして良いかどうか？ … あらら f(^^;)
ただ、初値は公募を割らなかっただけで、公募近辺（+40円）だったことは東証一部IPOの特徴（傾向）が出ていました。

申込受付番号は本当にBB参加数（実態）なのか？

　以前から、SMBC日興証券の受付申込番号（締切ギリギリ）は申込総数なので、BB参加状況を図るバロメータとブログで書いてきました。申込番号はネット申込だけでなく、店頭からの申込も含まれていますし、キャンセルも含まれています。あくまでBB参加者の目安としていましたが、今回 東証一部IPOでのキャンセル実態を調べてみました。

SMBC日興証券（主幹事）　予想倍率【Ａ表】

上記は、昨年度SMBC日興証券が主幹事（共同主幹事含む）であった東証一部IPO（海外向け販売あり）です。予想抽選枠は、目論見書（訂正分）から最終的な日興の抽選枠を計算したものです。
ところが、実際の抽選枠 = 当選本数は ･･･ ？
※DmMiXは、ダイレクトマーケティングミックスの銘柄略称です。

SMBC日興証券（主幹事）　抽選枠実態【Ｂ表】　

ごちゃごちゃしていますが、Ａ表とＢ表を比べるとキャンセルの実態がわかります。計算式は以下のとおりです。

キャンセル数 = 申込受付番号【Ａ表】 – 店頭配分者【Ｂ表】 – 抽選枠（実績）【Ｂ表】

・雪国まいたけ：　18,793 – 8,682 – 1,617 = キャンセル 8,994人（キャンセル率：47.9%）
・ローランド、DmMiX：　申込受付番号を確認していないので（スルーしたので）、不明。f(^^;)

上記3銘柄はすべて公募割れしています。東証一部上場銘柄なので、当初から公募割れリスクがあるＤ級銘柄でした。
結果的に”雪国まいたけ”しかサンプルがないのですが、SMBC日興証券の東証一部銘柄は申し込んでもキャンセルが多いことがわかります。これから言えることは、公募割れリスクがあるIPO（特に東証一部上場銘柄）の申込受付番号はBB参加者（実態）と大きく乖離してるので、番号はBB参加度合いのバロメータとは言い切れないということです。… あらら f(^^;)　ブログに書いていたことが嘘になってしまった。あれー!! (>_<)
まぁ、分析してみてわかったことですけどね。f(^^;)

　※補足説明（キャンセル計算式の考え方）
　上記【Ｂ表】を見ると、本来10%の抽選枠があるはずなのに、抽選枠（実績）は10%以下です。これは、申込んだら”全プレ”だったのではないでしょうか？　ならば、申込受付番号（とりあえず申し込んだ参加者）から、店頭配分者と抽選枠（実績）を差し引いた残りが、キャンセルと考えました。日興はペナルティのある会社なので、当選後の購入キャンセルより、申し込んでBB締め切り前までにキャンセルしたものの方が圧倒的に多いと思えます。　

管理人の独り言

　公募割れするかどうかは、本来ならば初値予想ができればわかります。しかし、初値予想はプロの大手予想会社でもけっこう外しますので、とても管理人にできるレベルのものではありません。

ならばと、今回はBB参加状況から公募割れのリスク度の分析にチャレンジしたら、分析の精度はともかく、「PHCホールディングスの公募割れリスクはかなり大きい」という結果が出ました。

う～ん f(^^;) 前回の”シンプレクス･ホールディングス”は公募割れ覚悟（しばらくホールドしても良い）で攻めましたので、、今回は様子見でスルーでもいいかな？

では、また(^^)/

最後までお読みいただき、ありがとうございました。

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BBは昨日（9/29）から始まっています。
東証一部上場の海外向け販売もある超大型IPO。
当選確度は高そうだが、初値は …ムムム f(^^;)
公開株数が大幅に減ったこともあり、確認していたら
本日アップになってしまいました。…あはは f^^;)

♥　May the Luck be with you　♥

冒険者

大賢者!!
東証一部上場、海外向け販売のある超大型IPO。
こういったIPOはどうなんですかね？

大賢者

仮条件の発表とともに、当初から公開株数が大幅に減少。
よく見ると、海外向けの方が減りが大きい。
海外の評価はいまいちだっかのかもしれんな!!

想定価格 → 仮条件

訂正有価証券届出書（新規公開時）より抜粋

発行価格はブックビルディング方式によって決定いたします。

仮条件は、3,250円以上3,500円以下の価格といたします。
当該仮条件は、当社の事業内容、経営成績及び財政状態、事業内容等の類似性が高い上場会社との比較、価格算定能力が高いと推定される機関投資家等の意見及び需要見通し、現在の株式市場の状況、最近の新規上場株の株式市場における評価並びに上場日までの期間における価格変動リスク等を総合的に検討して決定いたしました。

抽選枠予想

想抽選枠は、過去のデータをもとにシビアに算出しています。

・期待度は、管理人の適当な感覚。f(^^;)
・その他にＯＡ[3,136,000 株]があります。

管理人の独り言

公開株数が大幅に変更になりました!!
海外向け販売が大幅に減ったわけですが、
海外の評価はいまいちだったということ？
… あらら f(^^;)

公開株数　増減一覧

国内・海外向け販売株式数・比率（訂正前・後）

ー　当選期待度　－

　上記の割当株数・予想抽選枠は、公開株数の大幅訂正に基づき、国内向け販売株数を各社に管理人が割り振ったものです。国内・海外向け販売株式はこれで決定したわけではないので、変更になる可能性はあります。⇦ 適当と言うことです。f(^^;)
当選期待度は計算した予想抽選枠＋BB参加率（参加率はいつもより低い？）を考えた結果です。ちなみに、公募割れリスクは度外視していますので、よろしく。… あはは f(^^;)

　抽選枠のワンツーが、当選後辞退にペナルティのある会社ですから期待度はこんなものでしょう。”野村”・”みずほ”もそれなりの抽選枠ですが、逆にペナルティがないので「様子見で参加される方もいるのでは？」と考えると、期待するほど当選しないのでは？と考えてしまいます。f(^^;)

さて、BBスタンスはというと ･･･。う～ん (^^;)　別途、BBスタンスだけ記事にしてみましょうか？

では、また(^^)/

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冒険者

大賢者～!!
海外向け販売を予定していますレベルではなく、グローバルオファリングですよ。
超大型IPOですが、初値はどうなるでしょうか？

大賢者

VCは2社じゃが、VCの所在地はケイマン諸島。インパクトのある住所じゃな!!
ショボイ初値（公募付近）と思うが、想定価格 3,700円は値がさすぎないか？
初値はともかく、全力申込したら複数株の当選が出そうじゃ!!

社名由来･意味

　同社はパナソニックグループからカーブアウトした会社なので、ヘルスケア業界で”PHC”と言えば、パーソナル･ヘルス･ケアになるわけですが、同社の場合は”パナソニック･ヘルス･ケア”。
しかし、パナソニックが保有する同社株式は10.79%しかないため、パナソニックの関連子会社、持分法適用関連会社にはなりません。
ここから考えると、Pはパナソニックでなく、ロゴにある”precision”（精緻さ）かもしれませんね。f(^^;)　

IPO Outline

業　績
（単位：百万円）

※上記は、国際会計基準に基づき作成された指標

経常利益とは、企業が通常行っている業務の中で得た利益のこと。
当期純利益とは、一会計期間（通常は1年間）に会社が活動した結果の全収益から、全ての費用・法人税等を差し引いた利益のこと。

手取金の使途

売出株放出元

VC有無と上場初日に売出可能な株数

では、また(^^)/

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