【分析】2021年のIPOパフォーマンス “初値倍率”

【№1058】

冒険者

IPOのパフォーマンスとは何のことですか？

大賢者

最近のIPOの初値が、いまいちじゃ!!
そこで、初値倍率について分析をしてみた。

はじめに

　裁量配分を含め400株ゲットできた”Photosynth”が公募割れしてしまいました。初値高騰は難しくとも公募割れだけはないと考えていたので、含み損以上にショックでした。… あらら f(^^;)

今年のIPOはリーマンショック（2008年）以降、一度もなかった100社（上場社数）を超える見込みです。
IPOを公募当選でゲットされる方には、上場社数の増大は抽選回数の増大。つまり、当選のチャンスも増えることになり喜ばしいのですが、最近のIPOの初値はいまいちです。
基本的に気配値が公募価格の2.3倍以上になると翌日（上場2日目）に持ち越されるのですが、初値が2.3倍どころか2倍になるIPOも最近はありません。

　IPO投資の魅力と言えば、初値の高騰。宝くじには及ばないものの、一攫千金の夢があります。IPO当選のコツは、”継続こそ力（当選）なり”。滅多に当選しないIPOに申し込み続けれるのは、ある意味この”夢”があるからなのですが、どうも最近IPOのパフォーマンスが怪しい。
･･･ということで、今年（2021年）の初値倍率を分析してみました。f(^^;)

IPOパフォーマンスの分析

　今回はIPOのパフォーマンスとして、初値倍率の状況を分析してみます。東証一部,二部上場するIPOの初値は、もともと期待できるものではありません。そこで、新興市場（マザーズ,JASDAQ）へ上場したIPOだけを対象とします。

市場	2020年上場社数	2021年上場社数
マザーズ	46社	62社
JASDAQ	10社	13社
計	56社	75社

・2020年はコロナ禍で上場中止も含めIPOがぐちゃぐちゃになりましたので、6月以降に上場した56社
・2021年は、直近上場した”Photosynth”までの75社

調達金額帯別　初値倍率概要
※2020年（2021年）

調達金額	公募割れ	初値倍率（2倍未満）	初値倍率（2倍以上）
10億未満	0社（0社）	1社（8社）	23社（12社）
10億～50億未満	0社（0社）	10社（32社）	12（7社）
小計　46社（59社）	0社（0社）	11社（40社） 19.6%（53.3%）	35社（19社） 62.5%（25.3%）
50億～100億未満	0社（2社）	5社（2社）	1社（2社）
100億以上	0社（2社）	4社（8社）	0社（0社）
小計　10社（16社）	0社（4社） 0.0%（5.3%）	9社（10社） 16.1%（13.3%）	1社（2社） 1.8%（2.7%）
合計　56社（75社）	0社（4社） 0%(5.3%)	20社（50社） 35.7%（66.7%）	36社（21社） 64.3%（28.0%）

分析･解析結果

　上表では便宜的にIPOの調達金額を、小型：10億円未満、中型：10億円～50億円未満、大型：50億円～100億円未満、超大型：100億円以上に分けました。
新興市場（マザーズ,JASDAQ）に上場する会社は、IPOで調達する金額（吸収金額）が小さいほど、初値が高騰する（初値倍率が大きくなる）という傾向があり、上表にもその傾向が出ています。

読者の皆様もご存知のことですが、ここから「新規上場承認されたIPOが新興市場への上場で、かつ調達金額（吸収金額）が小さい（10億円未満）だと初値が高騰する」予想が立つわけですね。f(^^;)

しかし、昨年と比較してみると、全体的に初値高騰（2倍以上）のIPOが減っていることがわかります。特に、調達金額（吸収金額）が小型（10億円未満）・中型（10億～50億円未満）のIPOのパフォーマンス（初値倍率）の低下が顕著です。

グラフ化すると？

　調達金額（吸収金額）50億円未満（小型・中型）を見える化したのが、下記のグラフ（散布図）です。
横軸が調達金額（50億円未満）。縦軸は初値倍率で、赤線は、2.0倍（初値が公募の2倍）、1.0倍（初値は公募価格）のライン。1.0倍ラインより下にプロットされたIPOが公募割れ。f(^^;)

2020年は新興市場（マザーズ,JASDAQ）調達金額（50億円未満）では、公募割れはなし

2021年の公募割れは、ジェイフロンティアの1社

２つの散布図で比較できますが、合体させたのが下記の散布図です。f(^^;)

管理人の独り言

　最近のIPOで、公募の2倍以上になる銘柄がが少ないなぁ。IPOのパフォーマンスが低下しているのは感覚でわかりますが、デジタルに散布図を作成してみました。昨年より、初値の伸びがない（初値倍率が低い）ことが一目瞭然です。

なぜ初値が高騰しないのか？
　株価（初値）は需給できまります。単純に言えば、IPOに資金が回ってこないから。IPOを上場初日に初値で買いたい（需要）が、昨年より少なくなったからでしょう。また、初値後の伸びもありません。

いったい資金はどこに行ってしまったのか？
　管理人は素人なのでよくわかりませんが、日本株より米国株の方が好調です。また、暗号資産（仮想通貨）のビットコイン・イーサリアムは先日、過去最高値を付けたとのこと。IPOより米国株・暗号資産の方が魅力的に映ります。

IPOにも波は来ます。これから、IPOは冬の時代になってしまうかもしれません。IPO投資を継続すべきか？考えてしまいます。とりあえず、この12月ラッシュが終わった後に、2022年度の方針でも考えてみましょう。

最後に
　グラフなどを掲載すると、それなりの分析記事に見えてしまい笑ってしまいます。今回は、棒,折れ線,円グラフでなく、散布図でしたのでちょっと高度に見えるだけなのですが･･･ f(^^;)

単純な分析でしたが、分析って面白いでしょ!! … あはは f(^^;)

では、また(^^)/

最後までお読みいただき、あり
がとうございました。