【分析】IPOスタンス･見込の再考!!

本日、ステムセル研究所が上場中止（承認取消）となりました。あらら、これで８社目。

現状の再確認

　先週の上場は、”関通”が健闘しましたが、残りは全滅（公募割れ）。勝率は更にダウン。
”IPOに当選したら儲かる”。公募価格で購入できたら初値売りで利益が出る。半ばIPOの常識。
”落選が当たり前”、これもIPOの常識ですね。それでも申し込み続けることができるのは、どれだけ当選の可能性が低くとも、損失が出にくい（公募割れしにくい）というベースがあったからにほかなりません。
しかし、この根底が崩壊してしまいました。当選が損失となるIPOを、誰が好き好んで申し込むのでしょうか。

2020年　IPO実績（3月19日上場まで）

期間	上場数	勝敗	勝率
2月	３社	３勝０敗０引分	100%
3月	10社	3勝13敗１引分	17.6%
計	13社	6勝13敗１引分	30.0%

　なぜIPOが公募割れするのか。個人的意見としては、決定した公募価格が現状の相場では高い。というより、”公募価格に割安感がない”と考えています。
公募価格決定のプロセス（想定価格→仮条件→公募価格決定）から見て、最初の想定価格がポイントになります。ルールというのか、当初設定した想定価格を状況で見直す。または、想定価格とかけ離れた仮条件（倍or半分）にするというのは、できないようです。やったら、主幹事会社自ら能力がないこと（想定価格はでたらめ）を認めることにもなりかねませんし･･･(^^;)
関通は公募の110.6%と高騰しましたが、それ以前に想定価格がかなり安価でしたね。

公募割れIPOと大手予想会社上場直前予想（関通はオマケ）

上場日	銘柄	想定	仮条件	公募	予想	初値	予想精度
3/19	関通	470	470-490	490	600	1,032	×
3/19	ｾﾞﾈﾃｨｯｸ	1,700	1,600-1,700	1,700	1,630	1,620	△
3/19	日本ｲﾝｼｭﾚｰｼｮﾝ	920	920-940	940	869	869	○
3/17	ﾐｱﾍﾙｻ	2,330	2,030-2,330	2,330	2,143	1,748	×
3/17	ﾘﾋﾞﾝｸﾞﾌﾟﾗｯﾄﾌｫｰﾑ	3,340	3,530-3,900	3,900	3,590	3,550	△
3/17	ﾄﾞﾗﾌﾄ	1,520	1,520-1,580	1,580	1,453	1,221	×
3/16	ﾐｸﾘｰﾄﾞ	890	790-890	890	818	818	○
3/13	ﾌｫｰｽﾀｰﾄｱｯﾌﾟｽ	1,520	1,700-1,770	1,770	2,100	1,628	×
3/13	木村工機	2,340	2,300-2,400	2,400	2,500	2,050	×
3/13	ﾘｸﾞｱ	1,850	1,850-1,950	1,950	2,650	1,910	×
3/10	ﾋﾞｻﾞｽｸ	2,100	1,300-1,500	1,500	1,387	1,310	×
3/9	ﾌｫｰﾗﾑｴﾝｼﾞﾆｱﾘﾝｸﾞ	1,310	1,310-1,400	1,310	1,231	1,030	×
3/6	ｳｲﾙﾃｯｸ	1,280	1,100-1,200	1,200	1,200	1,200	○
3/6	きずなﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ	2,200	2,200-2,320	2,320	2,320	2,220	×
3/2	ｶｰﾌﾞｽﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ	720	720-750	750	850	670	×

何と言ったらよいのか。大手予想会社の上場直前予想すら、まったく当てになりません。影響が大きすぎて、大きく下げられないという事情もあるかもしれません。それ以前に、公募割れを的中してもらっても･･･ムムム(^^;)

どんなスタンスで、どこに申し込む？

　頼るのは自らの分析になるわけですが、そもそもそんな初値予想の技術があるわけでもなく、また現在の市況ですから、地合いの影響も大きく、まったく想定もできません。前述の通り、この市況では「割安感のない公募価格を付けたIPOは初値を大きく割り込む」と思っています。
となると、仮条件決定でリスクが予想でき、悲しいことに申し込むIPOがありません。今後の申込予定は、リスクを感じながらも業績の良い”コマースOneホールディングス”。事業の将来性が期待される”サイバートラスト”の２社だけです。
BBスタンスも、先週からリスクを感じるIPOは「ペナルティのない主幹事に申し込んで、当選したら考える」から「当選しても辞退するからから申し込まない。SBI証券へ100株申込でＯＫ」になっています。あらら･･･IPOブロガーもかたなしですよ(^^;)

IPOの回復時期は？

　さて、この市況はいつ回復する？　主要国は経済帯対策を大幅に積み増すようですが、私は新型コロナウイルスが、とりあえず落ち着かない限り無理と思っています。また、本日の日本経済新聞には、景気の山はいつか？の調査に、「”国内景気はすでに後退”が９割回答」。民間エコノミスト33人の回答とのこと。いやいや、困りましたね！(^^;)

IPOにいたっては、上場申請済の企業（承認待ち状態）はともかく、これから申請を予定した企業は、上場時期を再考せざるを得なくなります。実際に、承認されても上場取り止めする企業続出ですからね。IPO投資家は、公募価格が安価に決まれば、公募割れリスクも下がり参加しやすくなりますが、新規上場する企業側は、本来の企業価値を下げてまで上場する理由がなくなります。上場には資金調達という目的もありますが、必要額が調達できなければ、上場を含めた経営計画も見直さざるを得ません。

このように考えていくと、リーマンショック同様にIPOの新規上場承認数は減るでしょうね～。
例年でいくと5月は例年少ない（１件もない年もあった）ので、6月以降の承認数が激減かな～。　希望的観測は、秋口から回復なんですが、まったく先は予想できないのが、本当のところです。

　しかし、目の前にあるのは、公募割れリスクだらけで申し込めるIPOがないということ。つまりチャンスが失われているような気がするだけです。そもそも、IPOは当選しません。例年とかわらない状況であっても、おそらくそんなに大差はない･･･やっぱり落選～！　あらら･･･(^^;)

ならば、こういう時ほど前向きに考えましょう。”充電期間としての暫しの休み”　それとも、密かに”スーツの下で牙を研ぐ期間”ですか？　いつかは回復します。気楽に行きましょう！
では、IPOブロガーのProf.新城は何をするか！　じっくり分析でも･･･データ集めから？(^^;)

では、また･･･(^^)/~~

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